Что такое облигационный займ?

СОДЕРЖАНИЕ

• Почему займ ― облигационный, и что такое облигация?
• Виды облигационного займа
• Бессрочные облигационные займы
• Доходность облигаций ― как посчитать?
• Облигационный займ как источник финансирования
• Выпуск облигаций
• Какова стоимость облигационного займа?
• Может ли облигационный займ стать альтернативой банковскому кредиту?
• Как выбрать облигации

Почему займ ― облигационный, и что такое облигация?

Облигацией называют ценную бумагу, которая является для инвестора гарантией возврата вложенных средств в размере номинала облигации или имущества, равноценного ему по стоимости. Также облигации называют бондами.

При выдаче облигационного займа предполагается, что эмитент берет на себя обязательства по возврату суммы, полученной от продажи ценных бумаг после того, как срок, оговоренный в договоре, истечет. Количество бумаг и процентную ставку устанавливает непосредственно эмитент.

Облигационный займ ― оптимальный вариант для привлечения дополнительных финансовых вливаний на развитие бизнеса. С его помощью можно купить новое оборудование, сырье и решить другие задачи.

Как работают облигации?

По сути бонды ― это долговые ценные бумаги, с помощью которых эмитент получает деньги в долг от инвестора. Взамен он должен выплатить номинал облигации и купонный доход за определенный период времени. Облигационный займ имеет нечто общее с кредитованием ― в таком случае государство или частный бизнес ищет финансы для своих нужд, а инвестор дает деньги в долг по определенной процентной ставке.

Чем облигации отличаются от акций?

Между ценными бумагами существуют явные различия:

• Акции ― это долевые бумаги. То есть они подтверждают право инвестора на долю предприятия и получение дивидендов от его прибыли. Также акционер вправе участвовать в принятии решений компании путем голосования.
• Облигации ― это долговые бумаги, которые являются альтернативой векселя или расписки. Владельцы бондов ― это держатели долговых обязательств или кредиторы компании-эмитента. То есть они не обладают правом голоса, не могут принимать решения, касающиеся развития бизнеса.

Виды облигационного займа

Облигационные займы делятся на несколько видов в зависимости от срока, цели их получения и компании-эмитента.

Виды займов по сроку

• Срочные ― займы выдают на срок до 3-х лет.
• Среднесрочные ― срок составляет 3-5 или 7 лет.
• Долгосрочные ― владелец бизнеса получает деньги на период от 7 лет.

Виды займов в зависимости от целей

Облигационные займы бывают коммерческими. Ценные бумаги выпускают юридические лица для решения финансовых проблем компании.

Также они бывают внутренними. То есть распространяются непосредственно между клиентами и не идут в свободную продажу.

Виды займов по эмитенту

В таком случае облигации бывают:

• корпоративными ― их выпускают компании;
• муниципальными ― в качестве эмитента выступает субъект РФ;
• государственными ― это бонды госзайма, которые выпускают, чтобы пополнить бюджет страны;
• федеральными ― выпускает Министерство финансов России.

Кроме того, облигации бывают внутренними. Их выпускают для внутреннего рынка. Также ценные бумаги могут быть внешними. Ими могут владеть граждане РФ или нерезиденты ― физические или юридические лица.

Бессрочные облигационные займы

В этом случае речь идет о ценных бумагах, которые не имеют определенного срока возврата денежных средств. После покупки бессрочной облигации инвестор вправе получать процентный доход в течение неограниченного периода или продать бумагу другому инвестору. Эмитентом бессрочных облигаций может быть как компания, так и банк или государство. Эмитент закладывает в условия возможность принудительного погашения займа через какой-то промежуток времени, например, через 15 лет.

Стоят бессрочные облигации достаточно дорого. Номинал может доходить до 10 млн рублей. Такие бонды в большинстве приобретают только квалифицированные инвесторы, преимущественно юридические лица. Но некоторые ценные бумаги, например, от Совкомбанка или Газпром Капитал, также могут купить и неквалифицированные инвесторы. Номинал таких бондов составляет около 1000 евро.

Обслуживание облигационного займа с бессрочным погашением несет определенные риски для инвестора. Так называемые “вечные бонды” ― это младший субординированный долг. Если компанию ликвидируют или она объявит себя банкротом ― держатели бессрочных бумаг получат деньги намного позже, чем владельцы старшего долга. К тому же инвесторы рискуют и другим, например:

• Они могут потерять доход и инвестиции, если эмитент откажется погасить долг или сократить номинал. Также эмитент может отказаться в одностороннем порядке в выплате купонного дохода.
• Бумаги имеют экстремально низкую ликвидность. Исключение ― только несколько выпусков. В целом вечные бонды ― сомнительный инструмент для спекулянтов, а долгосрочным инвесторам их сложно продать ― найти покупателя практически нереально.
• Может измениться доходность. Если эмитент выкупает бумаги по колл-опциону, инвестор получит номинал, и бессрочная облигация срабатывает как обычная долгосрочная. Но если этого не произойдет ― возможны и другие сценарии. Например, фиксированный купон станет плавающим.

Доходность облигаций ― как посчитать?

Доходность рассчитывают с помощью G-кривой. Это график того, как изменяются процентные ставки бондов. То есть, средневзвешенный показатель, который необходим для прогноза и анализа процентной ставки при следующих выпусках ценных бумаг.

Кривая показывает, как изменятся ставки по облигациям в дальнейшем. Рассчитывают кривые в режиме реального времени по сделкам, произведенным на вторичном рынке ценных бумаг. В расчеты не включены сделки внесистемного характера, сделки РЕПО и торги по выпускам с обязательствам обратного выкупа, проданным Центробанком.

График составляют таким образом, чтобы в нем была отражена реальная доходность торгов. Поэтому кривую используют не только для анализа динамики, но и чтобы планировать дальнейшую стратегию инвестирования. Посмотреть, как выглядит кривая бескупонной доходности, можно на сайтах ММВБ или Центробанка.

Облигационный займ как источник финансирования

Иностранные организации используют такой займ в качестве источника финансирования и больше половины частных инвестиций вкладывают именно в бонды. Благодаря облигациям можно:

• привлечь крупные финансовые средства, которые банки выдают далеко не всем;
• привлечь финансы из разных секторов экономики;
• регулировать сроки погашения займов самостоятельно (для эмитентов);
• привлечь не слишком крупных инвесторов (если бонд имеет невысокую стоимость).

Выпуск облигаций стоит дешевле, чем акций. К тому же владельцы бондов не имеют права голоса в управлении бизнесом ― собственник компании принимает решения самостоятельно.

Выпуск облигаций

В облигационном займе принимает участие несколько сторон. Это:

• компания-эмитент, которая выпускает бонды;
• инвестор, который приобретает ценные бумаги (человек или компания);
• гарант, который во много раз увеличивает стоимость облигаций и их привлекательность для инвестиций.

Ценные бумаги с гарантом ценности вызывают больший интерес не только у инвесторов ― они более выгодны и заемщикам. Выпускать облигации можно только после заключения специального соглашения. В дальнейшем оборот бондов регулирует законодательство РФ.

Если собственник бизнеса решился на выпуск бондов ― он должен определить номинал, количество облигаций, срок эмиссии и погашения займа, примерную стоимость размещения. После этого эмитенту нужно обратиться в Федеральную службу по фондовым рынкам и зарегистрировать облигации.

Также эмитент вправе определить доверенное лицо по облигационному займу, которое будет представлять и отстаивать интересы инвесторов. Представителя утверждают одновременно с положительным решением о выпуске облигаций, то есть, до эмиссии. После выпуска ценных бумаг доверенное лицо избирают в рамках общего собрания владельцев бондов.

Какова стоимость облигационного займа?

В стоимость включены следующие факторы:

• госпошлина за регистрацию бондов;
• процентная ставка по начисленной прибыли;
• накладные затраты на срок действия контракта;
• уменьшение базы, облагаемой налогом.

Кроме того, стоимость зависит от кредитной истории и кредитоспособности заемщика.

Может ли облигационный займ стать альтернативой банковскому кредиту?

Согласно опыту последних лет ― да. Такие финансовые инструменты приобретают все большую популярность. Компании стали воспринимать облигации как альтернативный и перспективный источник инвестиций. В РФ на ценные бумаги возлагают большие надежды. Различные корпорации видят в них оптимальную альтернативу кредитованию, и на рынке ценных бумаг можно встретить облигации организаций из различных секторов экономики.

Кроме того, по сравнению с кредитованием, у облигаций больше преимуществ. Для выпуска бондов не требуется залоговое обеспечение, параметры займа определяет эмитент. Срок оформления облигаций составляет 2-6 месяцев. На получение кредита может уйти гораздо больше времени. Также погашать займ по облигациям можно дольше, чем по кредиту.

Преимущества облигационного займа

К основным плюсам облигационных займов относятся следующие:

• Центробанк не оказывает влияние на финансовую деятельность эмитента.
• Компания-эмитент регулирует параметры займа самостоятельно. Она определяет количество выпускаемых бондов, ставку, правила погашения долга.
• За счет облигационного займа можно уравновесить расходы эмитента и доходность ценных бумаг для инвестора.
• Займ можно взять по льготной системе налогообложения.
• Облигации повышают кредитный рейтинг эмитента.

Как и у многих финансовых инструментов, у облигационного займа есть и ряд недостатков.

Недостатки облигационного займа

Перечислим основные минусы:

• Расходы на выпуск ценных бумаг могут превысить доходы, которые с них получены.
• При выпуске могут возникнуть разные трудности. Необходим организатор, нужно выйти на торги, заключить договоры с инвесторами, собрать большой пакет документов для регистрации бондов.
• Чтобы выпустить требуемое количество облигаций ― необходимо определенное время, при этом ускорить процесс не получится.

В целом выпуск облигаций доступен и логичен только для крупных компаний, а не для малого и среднего бизнеса. В этом случае эмиссия попросту будет невыгодна.

Как выбрать облигации

Обратите внимание на несколько параметров:

• ставка купона;
• цена бонда;
• премия по доходности к ОФЗ;
• срок погашения;
• ликвидность;
• надежность компании-эмитента.

Сроки погашения ценных бумаг различаются. Купонный доход также начисляется по-разному. Поэтому оптимальный вариант ― перед покупкой воспользоваться помощью экспертов. Например, брокеров и аналитиков крупных банков. Лучше создавать инвестиционный портфель с привлечением бондов крупных компаний, которые имеют высокие рейтинги. Тогда он будет приносить стабильную прибыль. Кроме того, можно приобрести облигации небольших государственных компаний ― их доходность может превышать аналогичный показатель крупных эмитентов и банковского сектора.